Tipuri de operatiuni pe piata instrumentelor financiare derivate - Operațiuni de Hedging

Operațiuni de hedging (acoperire a riscului)

Operațiunile de hedging sunt cele pentru care au apărut de fapt instrumentele financiare derivate. Astfel prin aceste operațiuni se urmărește de cele mai multe ori eliminarea riscurilor ce pot interveni în activitatea de bază a unei companii (risc valutar, risc de credit, riscul variației prețurilor produselor sau materiilor prime). De asemenea prin operațiunile de hedging se poate realiza și conservarea profitului rezultat la un moment dat pe un portofoliu sau limitarea pierderii. Cei care desfășoară astfel de operțiuni se numesc hedgeri.

Pentru acoperirea riscurilor hedgingul presupune folosirea instrumentelor oferite de piață pentru a deschide poziții contrare celor pe care compania le are efectiv. Presupunem un exemplu al unui importator care trebuie să achite peste 90 de zile partenerului său din UE suma de 50.000 de euro. Presupunem cursul spot EUR/RON de 4,15. În cazul în care leul se va deprecia importatorul va fi dezavantajat deoarece va cumpăra valuta la un preț mai mare, motiv pentru care fie va crește prețul pentru a-și păstra intactă marja de profit (astfel competivitatea sa va scădea) fie își va diminua marja de profit. Pentru a-și menține marja de profit poate fie să cumpere cei 50.000 de euro la momentul actual dar va pierde o sumă echivalentă cu costul de oportunitate al celor 207.500 lei pe durata celor 90 de zile, fie să achiziționeze contracte futures pe EUR/RON cu o scadență corespunzătoare celor 90 de zile. Astfel suma blocată este egală cu marja percepută de casa de compensație, iar importatorul va primi diferența de curs la data scadenței menținându-și astfel marja de profit calculată inițial la momentul importului.

Al doilea tip de operațiune de hedging presupune acoperirea riscului pentru un portofoliu. Presupunem că un investitor a achiziționat pe piața spot 10.000 de acțiuni SIF5 la un preț de 1,2 lei/acțiune. După aproximativ o lună avem un maxim al cotației 1,35 lei/acțiune după care cursul începe un trend descendent iar cursul va sparge bariera de 1,30 lei/acțiune investitorul poate decide blocarea profitului de 0,10 lei/acțiune, dar păstrarea pozițiilor spot. Astfel el va deschide poziții futures pentru o cantitate echivalentă. În acest caz va vinde 10 contracte futures la un curs futures cel puțin egal cu valoarea de 1,30 lei/ acțiune.

Cumpărăm acțiuni Petrom?

În ultimele zile se discută din ce in ce mai mult despre oferta statului de a vinde pachetul de peste 9% pe care il deține la Petrom. Prima dată am aflat un preț maxim la care pachetul va fi vândut, iar acum a fost anunțat un preț minim. Despre strategia asta ar fi multe de spus, dar până la urmă interesant este să aflăm dacă merită să cumpărăm acțiunile acestea și nu să judecăm strategia de marketing adoptată de Guvern împreună cu consorțiul format din banca rusă de investiţii Renaissance Capital, BT Securities, Romcapital şi EFG Securities. Despre strategie vom putea vorbi și o vom face atunci când oferta se va fi încheiat și vom putea analiza rezultatele obținute.
La ce preț cumpărăm acțiuni Petrom? Aceasta ar fi întrebarea interesantă în aceste zile, mai ales dacă privim în articolele din mass-media unde vedem diferite formule aplicate de Guvern pentru a calcula acest interval de 0,3708 lei/ acțiune și 0,46 lei/ acțiuni ce este zilnic prezentat și studiat. Pentru prima întrebare nu avem nevoie de nici o formulă ci doar de un simț al răspunderii și de o alegere rațională. În acest caz mă refer la faptul că orice agent economic rațional va dori să plătească cel mai bun preț pentru un produs disponibil, în acest moment, pe două piețe. Acțiunile Petrom, astăzi, sunt cotate la Bursa de Valori București (BVB) la un preț de 0,3860 lei/ acțiune și cu siguranța nici un investitor mic, ce nu este interesat de pachete foarte mari și care poate achiziționa cantitatea dorită direct din piață (la acest preț fiind chiar acum disponibile peste 10.000 de acțiuni), nu ar trebui ca la oferta publică să ofere un preț superior. Dacă cineva ar dori să beneficieze în vreun fel de această ofertă ar încerca cu siguranță să achiziționeze acțiunile cu un oarecare discount.
Tinând cont de cele de mai sus este posibil să apară întrebarea: De ce să ne mai intereseze oferta? Răspunsul este că ne interesează, atât ca simplii investitori care putem profita și încerca să cumpărăm acțiuni cu discount la o companie foarte profitabilă, cât și prin prisma fondurilor de investiții care astfel au posibilitatea de a investi la o companie stabilă a cărei evoluție din ultima perioadă a fost constant pozitivă.
La finalul acestei subscrieri vom putea analiza din nou situația, să vedem dacă acest principiu al raționalității mai funcționează în România, putând astfel să conturăm și profilul celor care au subscris prin această ofertă.
În concluzie aș dori să se înțeleagă foarte clar că susțin acțiunuile Petrom, chiar consider a fi o investiție cu potențial dar aș dori ca fiecare om ce va alege să își plaseze economille în aceste acțiuni să o facă prin metoda cea mai avantajoasă și anume aceea a prețului minim. De aceea recomand o subscriere la un preț sub prețul de azi al pieței, dar totuși superior, cu câteva procente, sumei impuse ca fiind minine. Dacă totuși nu se achiziționează acțiuni astfel este posibil să fie luate direct din piața, deoarece orice portofoliu ar trebui să includă acțiuni Petrom!

Prima duminică după Mubarak!

Titlul s-ar putea să va facă să vă întrebați dacă nu cumva am schimbat tematică blog-ului din una economică, într-una politică. NU, nu am făcut asta! Doresc să privim puțin ce vor face piețele financiare după demisia președintelui egiptean: Hosni Mubarak.

În ultimele trei săptămâni a fost evidentă starea de nervozitate, în special pe piețele de mărfuri unde cotația petrolului se apropiase de 100 $/ baril. Nici piețele de acțiuni nu au scăpat de efectul de panică generat de starea de incertitudine ce venea din Egipt. După momentul anunțului piețele au reacționat imediat, răsplătind practic o viitoare normalitate în zonă. Totuși euforia aceasta va lua sfârșit destul de repede, încă din acest weekend apărând opinii potrivit cărora această demisie nu aduce nicidecum finalul tensiunilor în zonă, ci din contră este de abia începutul. Dacă judecăm cronologia evenimentelor este foarte posibil, să nu uităm că revoluția din Egipt a fost precedată de cea din Tunisia. De asemenea tot mai mulți lideri se pot teme pentru poziția lor. Pronosticurile il dau ca ”favorit” pe președintele algerian Abdelaziz Bouteflika.

Având în vedere aceste premise este foarte posibil ca în scurt timp să asistăm la noi conflicte în zonă și din acest motiv piețele financiare să fie din nou tulburate de noi mișcări revoluționare. De aceea consider că trebuie să privim cu destul de multă circumspecție entuziasmul revenirii cotațiilor principalilor indici bursieri, precum și a bunurilor, în special în cazul petrolului. Un nou conflict în zonă, coroborat cu o situație nu foarte clară în Egipt ar aduce chiar mai multe probleme decât cele la care am asistat până vineri.

Pe lângă problemele din zona arabă este foarte important să nu pierdem din vedere nici situația Europei, vorbindu-se din ce în ce mai mult despre noi planuri de salvare pentru care se vehiculează sume peste 500 de miliarde de euro. Un alt semn pentru incertitudinea viitoare este faptul că cotațiile CDS pentru Portugalia au atins un maxim.

Având în vedere cele de mai sus putem spera pentru încă o vreme la o piață în creștere dar îi sfătuiesc pe toți cei care tranzacționează să fie foarte atenți la evenimentele ce vor veni. De asemenea nu uitați că săptămâna ce vine aduce foarte multe informații economice.